Zelfs de hoge verwachtingen bleken achterhaald. Voorafgaand aan de kwartaalcijfers gingen informele ramingen rond die ruim boven de gemiddelde analistenprognoses lagen. Nvidia moest niet alleen die consensus verslaan, maar ook deze hogere, onofficiële lat. Dat lukte. Ruimschoots.

Toch was van euforie geen sprake. Het aandeel sprong direct na publicatie in de nabeurshandel weliswaar enkele procenten omhoog, maar sloot de volgende handelsdag tijdens de reguliere handel flink lager. Niet omdat de kwartaalcijfers tegenvielen; die waren opnieuw uitzonderlijk. De aandacht is verschoven naar de vraag wat hierna komt.

Aan het einde van de analistenbijeenkomst werd dat expliciet. Een analist van Goldman Sachs vroeg niet naar het afgelopen kwartaal, maar naar de jaren richting 2030. Voelt Nvidia zich nog steeds comfortabel bij een mogelijke wereldwijde datacenterinvestering van 3 tot 4 biljoen dollar tegen het einde van dit decennium?

Topman Jensen Huang wees de twijfel van de hand. “In deze nieuwe wereld van AI is rekenkracht gelijk aan omzet,” zei hij. Zolang AI direct inkomsten oplevert, zullen bedrijven volgens hem blijven investeren.

Een ‘2+2-kwartaal’
De verwachtingen vooraf waren hooggespannen. Volgens handelaren van de Amerikaanse zakenbank JPMorgan moest Nvidia een zogeheten ‘2+2-kwartaal’ afleveren: de omzet minstens twee miljard dollar boven de verwachting uit laten komen én ook de vooruitblik voor het lopende kwartaal met nog eens twee miljard boven de analistenconsensus tillen. Alleen dan zou de markt overtuigd zijn.

Het werd meer dan dat. Nvidia rapporteerde een kwartaalomzet van 68 miljard dollar, een stijging van 73 procent ten opzichte van een jaar eerder. Daarmee overtrof de Amerikaanse chipontwerper de omzetramingen van analisten met 2,2 miljard dollar. Voor het lopende kwartaal rekent Nvidia op 78 miljard dollar omzet, ruim 5 miljard boven de analistenconsensus. Het aandeel liep daarop aanvankelijk flink op.

Het bedrijf uit Santa Clara bevestigde daarmee opnieuw dat de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie nog in volle gang is. De datacenterdivisie, inmiddels het kloppend hart van Nvidia, groeide naar ruim 62 miljard dollar in één kwartaal, een stijging van 75 procent ten opzichte van een jaar eerder.

Groei versnelt weer bij datacentertak
 
Bron: kwartaalverslagen Nvidia. In donkerblauw de kwartaalomzet uit datacenters, in lichtblauw de omzet uit gaming. Bedragen in miljarden dollars. NVIDIA zit al in boekjaar 2026 (eindigend ultimo januari 2026). In geel uitgelicht de omzetgroei jaar-op-jaar per kwartaal.

Van games naar AI
Nvidia’s gedaanteverwisseling is opmerkelijk. Ooit draaide de chipontwerper vooral op grafische chips voor gamers. Nu komt veruit het grootste deel van de omzet uit datacenters: enorme servercomplexen waarin AI-modellen worden getraind en toegepast (zie bovenstaande grafiek).

Gaming en autochips bestaan nog, maar spelen een bijrol in het groeiverhaal. De echte versnelling zit in systemen voor datacenters en in de netwerktechnologie die al die chips met elkaar verbindt. Nvidia verkoopt niet langer alleen losse componenten, maar complete AI-infrastructuur.

Opvallend is ook hoe winstgevend die activiteiten zijn. De brutomarge bleef rond de 75 procent hangen. Uitzonderlijk hoog voor een hardwarebedrijf. Dat onderstreept de machtspositie van Nvidia binnen de huidige AI-hausse.

Afhankelijk van een handvol bouwers
De groei van Nvidia wordt aangejaagd door een klein aantal grote technologiebedrijven – waaronder Amazon, Alphabet, Meta en Microsoft – dat massaal investeert in nieuwe datacenters. Hun kapitaaluitgaven lopen in de tientallen miljarden per kwartaal. Zolang zij blijven bouwen, profiteert Nvidia.

Maar daar ligt ook de kwetsbaarheid. Nvidia is inmiddels goed voor ongeveer de helft van de AI-uitgaven van deze grote cloudbedrijven (zie onderstaande grafiek). Nvidia’s groei leunt sterk op de bereidheid van een handjevol bedrijven om miljarden aan datacenters te blijven uitgeven. Als één van hen het investeringsritme verlaagt, wordt dat direct zichtbaar in de cijfers. De bedragen zijn inmiddels zo groot dat zelfs een lichte vertraging meteen miljarden verschil kan maken.

Marktdominantie zichtbaar: Nvidia leunt op hyperscalers

Bron: verslaggeving bedrijven, taxaties UBS en Visible Alpha (pre-earnings). Bedragen in miljarden dollars. Het betreft hier kalenderjaren. 

Dat verklaart ook de toon van de analist van Goldman Sachs aan het einde van de bijeenkomst. Het ging niet meer om de vraag of Nvidia dit kwartaal sterk presteerde. Het ging om de schaal van wat nog moet komen. De gezamenlijke investeringen van de grootste techbedrijven bedragen dit jaar zo’n 700 miljard dollar per jaar.

Topman Huang toonde zich overtuigd van de houdbaarheid. In reactie op zorgen over de investeringen van klanten zei hij: “In deze nieuwe wereld van AI is rekenkracht gelijk aan omzet.” Volgens hem is het verband direct: “Zonder rekenkracht kun je geen digitale diensten leveren. En zonder die diensten kun je geen omzet laten groeien.”

Volgens hem wordt de huidige groei vooral gedragen door slimme AI-systemen die zelfstandig taken uitvoeren. De volgende stap ziet hij in toepassingen in de fysieke wereld, zoals in fabrieken en zelfrijdende auto’s. Ook dat zou de vraag naar chips verder kunnen vergroten. 

Nvidia leverde opnieuw kwartaalcijfers die de verwachtingen ruimschoots overtroffen. Maar op de beurs draait het niet langer om het afgelopen kwartaal. De vraag is of de uitzonderlijke groei van vandaag morgen nog vanzelfsprekend is. Gezien de koersreactie lijken beleggers nog niet overtuigd door Huangs antwoord.